Sau giai đoạn bán ròng kéo dài từ năm 2020 đến tháng 4-2025, với tổng giá trị rút ròng khoảng 125.000 tỉ đồng, tháng 5-2025 đánh dấu bước ngoặt khi nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu quay trở lại mua ròng. Trên sàn HOSE, khối ngoại đã mua vào 53.826 tỉ đồng và bán ra 53.350 tỉ đồng, tạo ra giá trị mua ròng gần 896 tỉ đồng. Dù trên HNX và UPCOM vẫn ghi nhận bán ròng, nhưng tổng giá trị mua ròng trên toàn thị trường vẫn đạt hơn 470 tỉ đồng.
Dù giá trị này không quá lớn, nhưng xét về diễn biến tâm lý, đây là tín hiệu tích cực, phản ánh kỳ vọng rằng niềm tin của nhà đầu tư ngoại đang dần hồi phục sau chuỗi thời gian dài lo ngại về bất ổn vĩ mô toàn cầu.
Trong tháng 5, dòng tiền ngoại chủ yếu đổ vào các quỹ ETF cổ phiếu. Đáng chú ý, Quỹ DCVFMVN Diamond (FUEVFVND) thuộc Dragon Capital hút ròng hơn 403 tỉ đồng, trong khi Global X MSCI Vietnam ETF – quỹ theo dõi chỉ số MSCI Vietnam – ghi nhận vào ròng gần 45 tỉ đồng.
Các cổ phiếu thuộc nhóm ngân hàng và bán lẻ là tâm điểm của khối ngoại. Trong đó, MBB (Ngân hàng Quân đội) được mua ròng mạnh nhất với 1.500 tỉ đồng, theo sau là MWG (Thế Giới Di Động) với gần 966 tỉ đồng. Về nhóm ngành, cổ phiếu bán lẻ được mua ròng hơn 1.775 tỉ đồng, ngành ngân hàng 1.271 tỉ đồng và bất động sản khu công nghiệp khoảng 540 tỉ đồng.
Tuy vậy, giới chuyên gia vẫn tỏ ra thận trọng khi đánh giá triển vọng trung hạn của dòng vốn ngoại. Ông Lê Hoài Anh – Giám đốc điều hành Quỹ Affinity Equity Partners – cho biết rất khó dự đoán xu hướng dòng vốn trong 6-12 tháng tới do chi phí vốn toàn cầu còn cao, lãi suất cơ bản tại Mỹ vẫn dao động trong khoảng 4,5–5%/năm.
Muốn hấp dẫn nhà đầu tư ngoại, thị trường Việt Nam cần đảm bảo mức lợi suất khoảng 15–20% để bù đắp rủi ro về tỷ giá và cạnh tranh với các thị trường phát triển như Mỹ – nơi chỉ số S&P 500 đã mang lại lợi suất vượt trội trong thời gian qua.
Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc nghiên cứu của Yuanta Việt Nam, cảnh báo việc lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ (kỳ hạn 10-30 năm) tăng lên mức 4,5–5% có thể tạo áp lực lên tỷ giá và gây ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của khối ngoại tại Việt Nam. Trong trường hợp lợi suất vượt ngưỡng 5%, rủi ro tỷ giá sẽ tăng đáng kể.
Mặt khác, xu hướng suy yếu của đồng USD cũng là yếu tố hỗ trợ cho dòng tiền quay trở lại thị trường cận biên và mới nổi như Việt Nam. Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc chiến lược thị trường của VPBankS, cho rằng nếu định giá cổ phiếu vẫn ở mức thấp và ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố thuế quan, thì đây là thời điểm tốt để nhà đầu tư “gom hàng” trước đợt sóng tăng vào cuối năm.
Ông cũng lưu ý rằng với tính cách của Tổng thống Donald Trump – người đang có khả năng tái đắc cử – các chính sách đối ngoại sẽ còn nhiều bất ổn. Tuy nhiên, về dài hạn, thị trường mới nổi có cơ hội tăng trưởng tích cực nếu chính sách tiền tệ toàn cầu ổn định hơn.
Đáng chú ý, chính sách mới từ Ngân hàng Nhà nước – Thông tư 03/2025/TT-NHNN – có hiệu lực từ ngày 16-6-2025, cho phép nhà đầu tư nước ngoài mở tài khoản đầu tư gián tiếp bằng đồng Việt Nam mà không cần hợp pháp hóa lãnh sự. Thời gian mở tài khoản được rút ngắn chỉ còn vài ngày, thay vì vài tháng như trước.
Thêm vào đó, hai sáng kiến quan trọng là OTA (tài khoản giao dịch tổng) dự kiến áp dụng trước tháng 8-2025 và CCP (đối tác bù trừ trung tâm) trong năm 2026 sẽ tạo nền tảng vững chắc cho TTCK Việt Nam tiến gần hơn đến chuẩn quốc tế.
Theo BSC Research, những động thái cải cách này có thể giúp Việt Nam được MSCI đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng vào tháng 6-2025, và FTSE Russell có thể công bố nâng hạng trong tháng 9-2025. Nếu điều đó xảy ra, dòng vốn ngoại sẽ được kích hoạt mạnh mẽ trong quá trình tái cơ cấu danh mục của các quỹ toàn cầu.
Bà Thiều Thị Nhật Lệ – Tổng giám đốc UOB Asset Management Việt Nam – nhận định rằng mặt bằng định giá cổ phiếu hiện nay tại Việt Nam rất hấp dẫn sau cú điều chỉnh mạnh tháng 4-2025. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn cần quan sát thêm diễn biến đàm phán giữa Mỹ và Việt Nam cũng như các thay đổi về địa chính trị.
Bà nhấn mạnh, Việt Nam sở hữu nhiều yếu tố thuận lợi về trung – dài hạn: dân số gần 100 triệu người, cấu trúc dân số trẻ, sức tiêu dùng nội địa mạnh, và vị thế địa chính trị ngày càng quan trọng trong khu vực. Đây chính là những yếu tố có thể thúc đẩy dòng vốn ngoại quay lại mạnh mẽ hơn trong giai đoạn tới.
Dù còn nhiều thách thức trong ngắn hạn từ tỷ giá, lãi suất và cạnh tranh quốc tế, việc nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại mua ròng trên thị trường chứng khoán Việt Nam là một tín hiệu tích cực. Nếu các yếu tố vĩ mô ổn định hơn, cùng với những cải cách thể chế mạnh mẽ, TTCK Việt Nam có thể bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, với sự đồng hành trở lại của dòng vốn ngoại.
Bình luận
0