VN-Index lập đỉnh mới nhưng nhà đầu tư chưa thể mơ tiếp

Dòng tiền tập trung vào nhóm vốn hóa lớn

Chứng khoán Việt bất ngờ tăng tích cực trong tuần đầu tiên của tháng 5, bất chấp nghi ngờ trên thị trường. “Tâm lý nhà đầu tư lạc quan hơn”, nhóm phân tích Công ty chứng khoán SHS bình luận.

Theo đó, chỉ số VN-Index dễ dàng vượt mốc tâm lý 1.900 điểm vào hôm thứ Năm và giữ vững mốc này trong phiên cuối tuần, liên tục lập những kỷ lục mới về điểm số. Dù xuyên suốt tuần chịu áp lực điều chỉnh, thị trường vẫn có bốn phiên tăng điểm liên tiếp với thanh khoản cải thiện dần.

Kết thúc tuần đầu giao dịch của tháng Năm, chỉ số VN-Index tăng 3,3% tính theo tuần, lên mức 1.915,37 điểm, duy trì nhịp tăng liên tiếp từ cuối tháng 3 đến nay. Nhóm vốn hóa lớn cũng tăng mạnh khi chỉ số VN30-Index tăng 2,54%, hướng đến vùng giá đỉnh lịch sử 2.100-2.120 điểm.

Như vậy, thị trường chứng khoán đã bật lại đáng kể khi tăng 10,7% trong tháng 4, sau khi đã giảm 11% trong tháng 3, đồng thời duy trì mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 8-2025.

Theo các chuyên gia phân tích, đà phục hồi của thị trường được hỗ trợ bởi xu thế hồi phục chung tương tự như các thị trường thế giới. Chứng khoán nhiều nơi lần lượt vượt đỉnh cũ, lập kỷ lục mới trong giai đoạn ngừng bắn giữa Mỹ và Iran.

Mặt khác, thị trường nội địa đón nhận thông tin tích cực như việc FTSE Russel xác nhận Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp, có hiệu lực từ tháng 9; hay bức tranh kết quả kinh doanh quí 1 tương đối tích cực.

Ở góc độ vĩ mô, bức tranh đầu tư cũng có nhiều thay đổi khi giá dầu, lãi suất ảnh hưởng lớn đến lạm phát, tỷ giá. Chiều ngược lại, Chính phủ cũng đã có thêm nhiều nhiều sách hỗ trợ kinh tế như động thái đồng thuận giảm lãi suất, nâng ngưỡng chịu thuế hộ kinh doanh, đồng thời thể hiện tham vọng tăng trưởng hai chữ số cũng như thúc đẩy tăng mạnh vốn hóa thị trường chứng khoán.

Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là động lực phục hồi của thị trường lại chủ yếu đến từ nhóm số ít cổ phiếu đặc thù, đặc biệt là nhóm bất động sản. Trong tháng 4, cổ phiếu VIC và VHM đóng góp đến 167 điểm trong tổng số 179 điểm tăng của VN-Index. Nếu tiếp tục loại trừ nhóm Vingroup, chỉ số chính của thị trường chứng khoán Việt Nam gần như đi ngang trong tháng 4 với mức tăng chỉ 0,6%, theo thống kê của Công ty chứng khoán SSI.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư kiêm Phó Giám đốc Khối kinh doanh, Công ty chứng khoán An Bình (ABS), độ lan tỏa của dòng tiền trong tháng 4 có sự khác biệt so với tháng 3 khi phần lớn thị trường tập trung vào nhóm bất động sản vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup, với giá trị giao dịch bình quân phiên tăng 20,2% so với tháng trước, đồng thời là nhóm có mức tăng điểm mạnh nhất (tính theo giá trị bình quân thị trường). Từ phía ngược lại, giá trị giao dịch bình quân phiên giảm ở hầu hết các nhóm ngành như dầu khí, hóa chất, năng lượng, công nghệ thông tin.

“Điều này cho thấy dòng tiền vẫn đang tiếp tục rút ra ở các nhóm tăng nóng và hội tụ về nhóm kéo điểm số thị trường. Biến động dòng tiền cho thấy sự thận trọng và chọn lọc”, ông Minh bình luận.

Trong khi nhóm Vingroup đóng góp chính về mặt điểm số, nhiều nhóm cổ phiếu khác diễn biến kém tích cực hơn, chủ yếu đi ngang hoặc điều chỉnh. “Diễn biến này khiến hiệu suất thực tế của nhà đầu tư có độ lệch đáng kể so với chỉ số. Nói cách khác, dù thị trường tăng mạnh về mặt điểm số, nhưng không nhiều nhà đầu tư thực sự hưởng lợi tương xứng”, báo cáo nền tảng phân phối quỹ mở Fmarket bình luận.

Tuy nhiên, vào đầu tháng 5, một tín hiệu tích cực hơn cũng bắt đầu xuất hiện khi động lực tăng chuyển sang một số nhóm cổ phiếu khác, chẳng hạn như nhóm ngân hàng. Điều này khiến nhà đầu tư chờ đợi một kịch bản sáng sủa hơn trong tháng thường được cho là bán ròng.

Kỳ vọng dòng tiền lớn lan tỏa

Ở giai đoạn tháng 4, dù chỉ số VN-Index phục hồi đáng kể, thanh khoản thị trường cũng không đồng thuận với đà tăng. Giá trị giao dịch bình quân trong tháng chỉ đạt khoảng 26.300 tỉ đồng/phiên, giảm 22% so với tháng trước. Điều này phản ánh tâm lý thận trọng của dòng tiền và xu hướng đầu tư có chọn lọc thay vì lan tỏa rộng, theo Fmarket.

Về dòng tiền, sự phân hóa xuất hiện giữa các nhóm ngành rõ rệt từ đầu tháng 4 và kéo dài cho đến nay, khiến thị trường có sự chênh lệch về cung – cầu. Phần lớn dòng tiền tập trung ở nhóm bất động sản trong khi phần còn lại nghiêng về sắc ảm đạm.

Diễn biến quy mô dòng tiền lớn cũng là điểm đáng chú ý. Trong tháng 4, chỉ có phiên duy nhất ngày 8-4 xuất hiện giá trị giao dịch lớn nhất, đạt 34.900 tỉ đồng, trong khi các phiên còn lại dao động quanh 20-25.000 tỉ đồng mỗi phiên.

Trong tuần đầu tiên của tháng Năm, kịch bản tốt bất ngờ diễn ra khi VN-Index lập đỉnh mới, trong bối cảnh thị trường giằng co giữa vùng đỉnh điểm số kỷ lục. Dù thanh khoản giao dịch mỗi phiên chưa vượt qua được tháng 4, nhưng cũng đã có những kỳ vọng mới.

Theo nhóm phân tích Công ty chứng khoán ACBS, thanh khoản thị trường tiếp tục duy trì ở mức cao, dao động vượt trung bình tháng, phản ánh lực cầu chủ động vẫn đang đóng vai trò nâng đỡ xu hướng tăng hiện tại.

“Dòng tiền cũng cho thấy sự lan tỏa tích cực trên diện rộng vào cuối tuần, đặc biệt tại nhóm ngân hàng, qua đó giúp thị trường duy trì trạng thái cân bằng ngay cả khi áp lực bán gia tăng”, nhóm này đánh giá.

Không chỉ giới đầu tư đang lạc quan hơn khi dòng tiền lan tỏa, các nhà phân tích cũng có suy nghĩ tương tự. Nhóm phân tích Công ty chứng khoán SHS liệt kê các điểm tích cực hỗ trợ thị trường hiện nay, bao gồm tâm lý lạc quan khi Mỹ và Iran tiến gần hơn đến thỏa thuận chấm dứt xung đột, giá dầu giảm và áp lực lạm phát hạ nhiệt; và đặc biệt là câu chuyện của dòng tiền.

“Dòng tiền ngắn hạn trong thị trường cũng cải thiện khi có nhiều cơ hội sinh lợi ngắnhạn và khi nhiều nhóm mã sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, đang ở vùng giá tương đối hợp lý, có những cơ hội đầu tư với mức rủi ro được kiểm soát tốt”, nhóm SHS đánh giá.

Theo ông Minh của ABS, điểm tích cực hiện nay trên thị trường nhận thấy là khối lượng giao dịch bình quân được cải thiện khá rõ. Dòng tiền đã có sự luân chuyển hợp lý giữa các nhóm ngành quan trọng của thị trường.

Ngoài ra, dòng tiền đã có sự lan tỏa dần tới các nhóm cổ phiếu quy mô vốn hóa nhỏ và vừa trên thị trường. Dù khối lượng giao dịch tuy chưa cao nhưng đã có sự cải thiện dần, dòng tiền giao dịch chưa bùng nổ do vẫn còn tâm lý nghi ngờ.

Khi thị trường vượt vùng đỉnh 1.920 điểm, dòng tiền này sẽ có sự thay đổi lớn ở giai đoạn đầu cơ giá tăng, theo ông Minh. Tuy nhiên, bên cạnh kịch bản lạc quan, một yếu tố khác cũng được nhắc đến là xung đột tại Trung Đông tiếp tục kéo dài gây tác động tiêu cực đến triển vọng kinh tế thế giới và cả Việt Nam. Khi đó, không loại trừ tình huống chỉ số VN-Index sẽ lùi sâu về kiểm định vùng dưới 1.800 điểm.