Ngày 5/3, 3 cơ quan quản lý tài chính quyền lực nhất nước Mỹ, gồm Cục Dự trữ Liên bang (FED), Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) và Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) đồng loạt công bố hướng dẫn chung. Văn bản này cho thấy chứng khoán được mã hóa trên Blockchain sẽ có giá trị pháp lý tương đương chứng khoán truyền thống.
Blockchain hay không đều như nhau
Hướng dẫn này được ban hành nhằm giải đáp những thắc mắc từ phía các ngân hàng về cách áp dụng khung pháp lý vốn hiện hành đối với chứng khoán dựa trên công nghệ Blockchain. Theo thông cáo chung, công nghệ được sử dụng để phát hành và giao dịch chứng khoán nhìn chung không ảnh hưởng đến cách xử lý vốn.
Hiểu đơn giản, trái phiếu kho bạc Mỹ phiên bản mã hóa sẽ được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng với cùng hệ số rủi ro, quy tắc tài sản thế chấp và mức chiết khấu giám sát như một trái phiếu kho bạc thông thường.
Thông cáo của FDIC về chứng khoán mã hoá. Ảnh: FDIC.
Chứng khoán mã hóa đủ điều kiện còn có thể được công nhận là tài sản thế chấp. Hình thức thế chấp này cho phép ngân hàng sử dụng làm công cụ giảm thiểu rủi ro tín dụng. Đây là yếu tố then chốt để các tổ chức mạnh dạn tham gia thị trường.
Đáng chú ý, nguyên tắc "trung lập công nghệ" được áp dụng bất kể bản chất của Blockchain. Hướng dẫn này không phân biệt giữa Blockchain có quyền truy cập hạn chế (permissioned), vốn thường được các tổ chức tài chính ưa chuộng và Blockchain công khai (permissionless) như Ethereum.
Đây là tín hiệu cho thấy các cơ quan quản lý không tìm cách kiểm soát công nghệ nền tảng, chỉ quan tâm đến bản chất pháp lý của tài sản.
Tuy nhiên, các nhà chức trách cũng nhấn mạnh đây không phải sự "thả cửa". Theo thông cáo, ngân hàng tham gia lĩnh vực tài sản mã hóa vẫn phải tuân thủ đầy đủ tiêu chuẩn quản lý rủi ro hiện hành. Hướng dẫn mới chỉ xóa bỏ rào cản pháp lý về vốn, chứ không miễn trừ bất kỳ nghĩa vụ giám sát nào.
Từ 1,1 tỷ đến hàng nghìn tỷ USD
Hướng dẫn này ra đời trong bối cảnh thị trường mã hóa tài sản thực (Real-World Assets hay RWA) đang tăng trưởng nhanh nhưng vẫn còn rất nhỏ so với tài chính truyền thống.
Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy tổng giá trị tài sản thực được mã hóa hiện đạt khoảng 26 tỷ USD. Trong đó, riêng vốn cổ phần mã hóa (tokenized equities) ước tính chỉ khoảng 1,1 tỷ USD.
Theo số liệu của SIFMA vào năm 2024, thị trường vốn cổ phần toàn cầu có giá trị hơn 126.000 tỷ USD. Tiger Research dự đoán nếu chỉ 1% thị trường cổ phiếu toàn cầu được mã hóa, quy mô vốn cổ phần token hóa có thể đạt 1.340 tỷ USD vào năm 2030.
Quy mô vốn cổ phần token hóa có thể đạt 1.340 tỷ USD vào năm 2030. Nguồn: Tiger Research.
Con số này cao gấp hơn 1.000 lần so với mức hiện tại, cho thấy lĩnh vực token hoá cổ phiếu còn dư địa phát triển rất lớn.
Đối với thị trường RWA nói chung, trong báo cáo "Big Ideas 2026", Ark Invest dự báo tổng tài sản mã hóa có thể vượt 11 nghìn tỷ USD vào năm 2030, cao gấp hơn 400 lần hiện tại. McKinsey đưa ra ước tính thận trọng hơn với 2 nghìn tỷ USD, lên tới 4 nghìn tỷ USD vào năm 2030 trong kịch bản lạc quan.
Mỹ mở đường cho làn sóng token hóa
Trước đây, nhiều tổ chức tài chính truyền thống chưa thử nghiệm mã hóa tài sản. Họ lo ngại cơ quan quản lý sẽ áp đặt yêu cầu kèm theo vốn nặng nề hơn so với tài sản thông thường. Rào cản đó nay đã được gỡ bỏ.
Trên thực tế, xu hướng mã hóa tài sản đã xuất hiện từ trước. Các tổ chức lớn như Franklin Templeton và BlackRock đã mã hóa các sản phẩm trái phiếu kho bạc với sự ra đời của quỹ FOBXX (năm 2021) và quỹ BUIDL (năm 2024). Giữa năm 2025, Robinhood, Kraken và Gemini đã triển khai mã hóa cổ phiếu tại thị trường châu Âu. Hệ sinh thái hạ tầng phục vụ mã hóa cũng đang mở rộng nhanh chóng với sự tham gia của Securitize, Paxos và Coinbase.
Quy mô quỹ BUIDL của BlackRock đạt khoảng 2 tỷ USD. Nguồn: RWA.xyz.
Động thái của 3 cơ quan không hề đột ngột, mà nằm trong xu hướng nới lỏng chính sách tài sản số ở Mỹ. Theo phân tích của công ty luật Greenberg Traurig, trong năm 2025, FED đã rút lại các hướng dẫn giám sát chặt chẽ liên quan đến tài sản số ra đời từ năm 2022 - 2023.
Cũng trong năm 2025, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ đã nhận được 14 đơn xin cấp phép ngân hàng quốc gia từ các công ty fintech và tài sản số. Con số này gần bằng tổng số đơn của 4 năm trước cộng lại.
Với hướng dẫn mới, rào cản pháp lý lớn nhất ngăn các ngân hàng Mỹ tham gia thị trường tài sản mã hóa đã được gỡ bỏ. Từ trái phiếu kho bạc đến cổ phiếu, bất kể Blockchain giới hạn truy cập hay công khai, tất cả đều được đối xử bình đẳng trên bảng cân đối kế toán. Phố Wall không còn lý do để đứng ngoài cuộc.
Bình luận
0