Cổ phiếu ngân hàng: Vẫn chịu áp lực nhưng nền định giá thấp mở ra cơ hội mới

Áp lực ngắn hạn kéo dài trên nhóm cổ phiếu ngân hàng

Trong suốt tháng qua, chỉ số VNFINLEAD - đại diện cho nhóm cổ phiếu tài chính với gần 94% là các ngân hàng - hầu như đi ngang, phản ánh trạng thái trầm lắng và áp lực kéo dài trên nhóm cổ phiếu “xương sống” của thị trường. Đáng chú ý, xu hướng này xuất hiện sau đợt giảm mạnh hồi đầu tháng 4, khi toàn bộ thị trường chịu tác động tiêu cực từ những biến động vĩ mô và tâm lý đầu tư thận trọng.

Các ngân hàng vốn được xem là ngành hưởng lợi nhiều nhất trong bối cảnh kinh tế Việt Nam tập trung vào các động lực nội địa, bởi hệ thống ngân hàng tài trợ gần như toàn bộ các lĩnh vực trọng yếu, đặc biệt là bất động sản và tiêu dùng. Tuy nhiên, trên thị trường chứng khoán, sức ép vẫn đè nặng lên các mã ngân hàng lớn, điển hình như VCB (Vietcombank) và BID (BIDV) - hai cổ phiếu dẫn dắt dòng bank, đều giảm lần lượt 15% và hơn 20% so với đỉnh đầu năm. Nhiều mã khác như TPB (TPBank), SSB (SeABank) tiếp tục rơi vào xu hướng điều chỉnh, khi chưa xuất hiện thông tin hỗ trợ tích cực mới. Một số cổ phiếu đã hồi phục nhẹ sau cú rơi đầu tháng 4 như OCB, SHB, MSB, song vẫn chưa tìm lại được đỉnh cũ.

Dù vậy, điểm sáng vẫn le lói ở một số mã sở hữu “câu chuyện riêng” như STB (Sacombank), TCB (Techcombank), nhưng tổng thể nhóm ngân hàng vẫn thiếu vắng động lực bứt phá. Nguyên nhân sâu xa xuất phát từ áp lực kết quả kinh doanh quý I/2025, khi thu nhập lãi thuần chịu ảnh hưởng nặng nề bởi biên lãi ròng (NIM) co hẹp, trong khi chi phí dự phòng rủi ro gia tăng sau khi Thông tư 02/2023/NHNN về giãn nợ hết hiệu lực và nợ xấu có dấu hiệu tăng trở lại. Theo FiinTrade, định giá P/B ngành ngân hàng hiện chỉ còn 1,43 lần – mức thấp kỷ lục trong nhiều năm trở lại đây, cho thấy tâm lý thận trọng của thị trường đối với dòng cổ phiếu này.

Cơ hội nổi lên nhờ nền định giá hấp dẫn

Ở chiều ngược lại, mặt bằng định giá thấp lại chính là yếu tố mở ra kỳ vọng phục hồi cho nhóm cổ phiếu ngân hàng. Các chuyên gia của Yuanta nhận định, động lực cải thiện chất lượng tài sản sẽ là “chìa khóa” cho ngành trong thời gian tới, nhất là khi thị trường bất động sản dần hồi phục và việc luật hóa Nghị quyết 42/2017/QH14 đang được Quốc hội xem xét thông qua, giúp ngân hàng xử lý tài sản đảm bảo và nợ xấu hiệu quả hơn.

Bên cạnh yếu tố vĩ mô, từng mã ngân hàng cũng đang xây dựng “câu chuyện riêng” để thu hút dòng vốn. HDBank, với vai trò ngân hàng thương mại tham gia tái cấu trúc các nhà băng yếu kém, nhiều khả năng sẽ được mở rộng room ngoại trong thời gian tới. Việc HDB chưa có đối tác chiến lược nước ngoài cũng tạo dư địa lớn cho sự bứt phá nếu xuất hiện nhà đầu tư mới. Tương tự, VPBank (VPB) đang sở hữu mức P/B dự phóng năm 2025 chỉ 0,9x, thấp hơn trung vị ngành (1,1x), nhấn mạnh tiềm năng tăng giá nếu các yếu tố nội tại chuyển biến tích cực.

Một điểm nhấn khác là thương vụ IPO của Công ty Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) – nếu thành công, định giá của Techcombank (TCB) sẽ được hưởng lợi đáng kể nhờ khoản đầu tư này. Ngoài ra, các ngân hàng đang chủ động đa dạng hóa nguồn thu ngoài lãi, phát triển các mô hình kinh doanh mới, nhằm giảm phụ thuộc vào tín dụng truyền thống và hướng tới tăng trưởng bền vững.

Số liệu cũng chỉ ra rằng, mức P/E TTM (12 tháng) của nhóm ngân hàng đang thấp hơn trung bình 5 năm, tương tự xu hướng tại nhóm bất động sản và chứng khoán. Điều này càng củng cố quan điểm về dư địa phục hồi khi triển vọng lợi nhuận ngành cải thiện trong năm 2025.

Dòng vốn lớn đặt niềm tin vào cổ phiếu ngân hàng

Trên thực tế, dòng tiền tổ chức vẫn duy trì sự quan tâm đặc biệt đến nhóm ngân hàng. Quỹ đầu tư ngoại PYN Elite Fund tiết lộ cổ phiếu ngân hàng hiện chiếm đến 47% danh mục, phản ánh niềm tin vào khả năng phục hồi của ngành. Ông Petri Deryng, người đứng đầu PYN Elite Fund, đánh giá: “Dù đã trải qua vài năm khó khăn với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận chậm, ngành ngân hàng Việt Nam đang đứng trước triển vọng cải thiện mạnh khi nhu cầu dự phòng giảm, lợi nhuận hồi phục và kỳ vọng Quốc hội sẽ luật hóa Nghị quyết 42 giúp các ngân hàng xử lý nợ xấu nhanh chóng hơn”.

Bên cạnh đó, cùng với sự phục hồi của thị trường bất động sản, chất lượng tài sản của hệ thống ngân hàng sẽ tiếp tục được củng cố. Các động thái quyết liệt của Chính phủ về phát triển hạ tầng, tháo gỡ vướng mắc pháp lý và việc sáp nhập, tổ chức lại các địa phương, dự kiến sẽ tạo ra sức bật mới cho cả bất động sản và hoạt động tín dụng trong năm 2025. Đây chính là nền tảng quan trọng để kỳ vọng cổ phiếu ngân hàng lấy lại “phong độ”, đặc biệt khi mặt bằng định giá vẫn còn nhiều dư địa, và dòng vốn tổ chức kiên trì với chiến lược dài hạn.